日本PCB产业状态下滑 多元经营下PCB盈利性差

【捷多邦PCB】日本PCB产业处于全面下滑状态：产量上，除了IC载板产量2017年同比增长超过20%之外，日本的刚性板、挠性板产量均处于下滑通道，其总量仅相当于四个大型陆资PCB公司之和（但日本产品结构相对高端）；产值上，2016年日本的刚性板、挠性板、模块基板产值均大幅下滑，2017年有所缓和，但总体上仍处于下滑通道。日本排名前五的顶级PCB公司中，旗胜、住友、藤仓、揖斐电都不是纯PCB厂商，多元经营下未来PCB（FPC）业务的持续发展性存疑。

日本顶级PCB厂商存在业务专营性不强问题：PCB业务只是占比较低的分支业务，其收入占比较低，且营业利润占比也很低（住友电工），或者收入和利润占比都和第一大业务有较大差距（藤仓），未来PCB业务有可能会逐渐淡出，或者逐渐转向收入规模相当（或者更高）且更赚钱的其他业务；PCB业务资本支出占总资本支出的比例远超（藤仓）或者明显超过（揖斐电）PCB业务收入占总收入的比例。投入的资本回报率不高，考虑性价比未来预计会降低投入，把资本投向回报率更高的其他业务。

全球PCB打样服务商“捷多邦”了解到，日本顶级PCB厂商业绩下滑盈利性差，依赖资本投入且折旧压力大：旗胜、住友、揖斐电PCB（FPC）收入和利润停止增长且大幅波动，营业利润率普遍低于3%，藤仓除16年下滑外尚有增长，名幸处于稳步增长状态。而且除名幸之外，日本顶级公司的资本支出、折旧金额、折旧占对应收入比例普遍远超陆资厂（如景旺电子），这是由日本公司的市场定位和经营模式决定的。

捷多邦了解到，日本顶级PCB公司治理结构不利于在未来竞争中脱颖而出：该等日本公司股权结构过于分散，股东大会流于形式，缺乏有效监管机制，内部人控制下管理效率低下。像PCB这种制造业，如果是私人控股的民营企业，就会从生产到管理的全方位的降低成本、提高利润，这也是陆资PCB企业的核心竞争力，而日本企业在这种治理结构下显然是做不到的。